O MERCADO DE OPÇÕES DE AÇÕES E OS DIVIDENDOS SINTÉTICOS, COMO FUNCIONAM?

No mercado de renda variável, as operações com opções de ações representam uma parcela importante do fluxo de dinheiro entre os investidores, que buscam retornos mais rápidos, chamados de dividendos sintéticos. Em virtude de ser um ambiente mais complexo, quando comparado com o mercado de ações, comprar e vender este tipo de opções geram dúvidas entre os investidores.

Opções de ações consistem em contratos financeiros que dão ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma ação, chamado de ativo-objeto, a um preço predeterminado, dentro de um período específico. Essas negociações são transacionadas basicamente entre dois sujeitos, o titular, aquele que deseja comprar, e o lançador, aquele que deseja vender. Onde o titular tem sempre o direito e o lançador tem a obrigação. Nesse sentido, as opções são consideradas derivativos, pois sua razão de existência está atrelada a outro ativo, nesse caso as ações.

Para adquirir a opção, o comprador realiza na bolsa de valores o pagamento de um valor por ela, o prêmio, ao lançador que recebe o dinheiro. A partir daí passa a ter direito sobre a compra do ativo-objeto. Nesse mercado são negociados dois tipos principais de opções de ações: as opções de compra (call option) e as opção de venda (put option).

A opção de compra, ou call, dá ao comprador, ou titular, o direito de comprar a ação subjacente a um preço específico (preço de exercício ou strike price) antes ou na data de vencimento da opção. Os investidores que compram esse direito são aqueles que acreditam que os preços das ações da empresa escolhida vão se valorizar até a data predefinida. Se os preços de negociação das ações realmente se valorizarem, o comprador da call realiza o exercício de aquisição das ações com preços do período da compra das opções, ou seja, mais barato, e o lançador, o investidor que acreditava que o preço ia se desvalorizar, é obrigado a vender. Nessa situação o comprador pagou o valor do prêmio (preço da opção paga ao lançador) e depois na data do exercício pagou pelas ações mais baratas, enquanto o lançador recebeu o dinheiro do prêmio e o valor das ações vendidas com preço abaixo dos negociados no mercado. Na situação em que os preços das ações se desvalorizaram, o comprador pagou para ter o direito de comprar a ação mais em conta no futuro, como o preço está mais baixo do que no período da negociação das opções, não faz sentido comprar do lançador da call, pois no mercado está mais barato. Neste caso, o titular desiste de realizar o exercício e o lançador ganha o dinheiro do prêmio.

A opção de venda (put option) dá ao comprador o direito de vender a ação subjacente a um preço específico antes ou na data de vencimento da opção. O lançador da put é o investidor que será obrigado a comprar as ações na data predefinida do exercício e o comprador tem o direito de exercer. O titular espera que o preço da ação subjacente caia abaixo do preço de exercício antes da data de vencimento. Se isso acontecer, o comprador pode exercer a opção, vendendo a ação pelo preço de exercício, que é mais alto do que o preço de mercado, e lucrando com a diferença.

Para facilitar a compreensão, imagine que uma pessoa tenha comprado opções da Vale, com vencimento para daqui a 90 dias. As ações estão a 14,50 Reais e o investidor adquire o direito de comprá-las a R$ 16 pagando, para isso, um prêmio ao vendedor da opção no valor de R$ 0,50, pois ele acredita que em 3 meses depois essas ações serão negociadas acima de R$ 17. Dessa maneira o titular terá lucro ao poder comprá-las por apenas R$16 enquanto paga R$ 0,50 por este direto. Se na data do vencimento a ação da Vale estiver valendo 24 Reais, o comprador teve um lucro excelente, pois pagou 0,50 de prêmio para cada opção e 16,00 pelo preço da ação, ou seja, investiu 16,50 para cada ação que está valendo 24 Reais. Agora se na data do vencimento o preço de cada ação estiver valendo 13,00, vale a pena assumir o prejuízo do prêmio pago e não exercer a compra do contrato da opção e comprar as ações no mercado a vista, caso prefira.

Estratégias e Riscos

No mercado de renda variável, as opções de ações podem ser utilizadas para várias estratégias de investimento, incluindo:

• Hedge (proteção): Usar opções para proteger uma posição existente contra movimentos adversos no preço da ação.

• Especulação: Apostar na direção futura do preço da ação com um investimento inicial relativamente baixo.

• Geração de renda: Vender opções para receber o prêmio, com a expectativa de que a opção não será exercida, acelerando os retornos, são os chamados dividendos sintéticos.

Entretanto, negociar opções de ações envolve riscos significativos, especialmente para vendedores de opções, que podem enfrentar perdas ilimitadas se o mercado se mover contra suas posições. Portanto, é crucial entender bem como funcionam as opções antes de começar a negociá-las.